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下游需求骤降 PP反弹已接近尾声

2015-02-15 14:57:07 来源:未知   作者:WDH

  在国际原油强势反弹带动下,PP明显跟涨。但2月6日之后,PP反弹动力衰竭,主要因为供应压力在春节来临之际再度放大,下游企业纷纷放假拖累需求,加之期现价差修复,以及原油上涨的提振减弱,PP反弹已近尾声。

  期现价差修复

  经过去年四季度和今年1月大幅下跌之后,PP期现价差绝对值一度大幅放大,这使得现货高升水的逆价差结构表现得非常明显。现货市场惜售,增添了PP期货的抗跌性,并引发买期货抛现货的期现套利活动。

  不过,经历2月初的反弹,目前PP期现价差已经修复至合理区间,这使得前期买期货卖现货的套利交易降温,从而导致PP涨势趋缓。统计数据显示,截至2月11日,窄带类拉丝PP期现价差已经回升到-984点,前期一度最低达到-2580点。理论上,自PP期货上市以后,PP期现价差回到 -1000以内就属于相对合理的区间。

  成本价格回升

  当前WTI原油价格在50美元/桶左右徘徊,看不到明显的进一步上涨动力。从供需平衡表来看,3—4月最不利于油价上涨——需求量因炼厂检修而下降,产量不会有大的变化,因此供应过剩有进一步恶化的可能,预计全球盈余仍高达200万—250万桶/日。进入下半年,在需求增加和供应收缩的双重作用下,市场才会逐渐好转。

  此外,丙烯价格反弹势头出现止步迹象。数据显示,1月初,山东丙烯出厂价在6300元/吨左右,2月初上涨至7075元/吨左右,近几日仍保持在这一水平。从进口丙烯价格来看,2月9日CFR中国丙烯价格上涨至860美元/吨之后,直到11日仍保持860美元/吨这一水平,相当于去年12月的价格。

  供应压力重聚

  山东东营三套甲醇制烯烃(MTP)装置目前已开启,三套装置丙烯产能在30万吨,其中两套已产出合格品,现对外销售丙烯。山东寿光鲁清20万吨/年MTP装置近期亦重启,此前该装置于去年三季度末至四季度初停车。预计因开启或重启上述四套MTP装置每日将为山东地区增加丙烯供应量450—500吨。另外,蒲城清洁能源PP装置1月已经开车,扬子江石化计划在春节之后试车,按照时间安排,3月上述两厂家的货源将会大量流入市场。

  去年国内PP新增产能340万吨,截至去年年底PP总产能为1668万吨。而今年PP新增产能296万吨。目前,东华能源扬子江石化PDH制PP产能已投产。另外,还有很多煤制烯烃项目没有统计进来,暗示着潜在的供应压力尚没有释放。

  下游需求骤降

  春节临近,利润微薄的丙烯下游——PP粉料工厂需求明显下滑,特别是山东地区的聚丙烯粉料工厂。按照当前丙烯出罐价和PP山东现货价计算,当前PP的利润每吨只有25元左右。传统习惯上,聚丙烯粉料下游塑编厂腊月二十前停车,节后方重启。部分聚丙烯粉料厂家表示若无良好利润,春节期间亦会停车或提前停车。

  虽然石化库存水平不高并且呈下降趋势,但由于下游工厂放假在即,并且厂家节日备货意愿较往年明显不高,集中采购对行情刺激作用有限。随着贸易商和下游工厂补货结束,市场交投逐渐转淡,而石化库存节日期间积累风险加大。

  总之,目前驱动PP反弹的主要动力来源于原油上涨,而原油反弹一旦熄火,那就意味着PP涨势告一段落。PP期现价差修复意味着期货不再具有买入价值,再加上产能释放,供应增加,PP反弹临近尾声。

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